انباشت ۸۲ میلیارد دلاری در بازار مشتقات؛ بیت کوین در آستانه جهش قیمتی؟

بازار مشتقات بیت کوین با ثبت حدود ۴۰ میلیارد دلار قرارداد باز در بازار آپشن و ۴۲.۶ میلیارد دلار در بازار فیوچرز، با بیش از ۸۲ میلیارد دلار موقعیت باز، در آستانه یک حرکت مهم قرار گرفته است. در حالی که قیمت بیت کوین در محدوده ۷۳,۰۰۰ دلار معامله می‌شود، داده‌های کوین‌گلس (Coinglass) نشان می‌دهد که ارزش قراردادهای آتی در ۱۱ صرافی بزرگ به ۴۲.۶ میلیارد دلار رسیده است. در این میان، صرافی بایننس با سهم ۱۹.۱۴ درصدی و بورس کالای شیکاگو (CME) با ۱۳.۸۸ درصد، بیشترین سهم از مشارکت نهادی و خرده‌فروشی را به خود اختصاص داده‌اند. در بخش قراردادهای آپشن نیز حدود ۴۰ میلیارد دلار سرمایه انباشته شده است که ۵۹.۲۵ درصد آن را قراردادهای خرید (Call) تشکیل می‌دهند. نکته قابل‌توجه اینجاست که علی‌رغم غلبه قراردادهای خرید در کل بازار، در بورس CME حجم قراردادهای فروش (Put) از نوامبر ۲۰۲۵ تاکنون همچنان فراتر از قراردادهای خرید است؛ امری که نشان‌دهنده تداوم استراتژی‌های پوشش ریسک توسط سرمایه‌گذاران نهادی در سطوح قیمتی فعلی است. تحلیل نقطه درد حداکثری و پیش‌بینی قیمت داده‌های صرافی دری بیت (Deribit) نشان می‌دهد که سررسید قراردادهای ۲۶ ژوئن با ارزش دفتری ۸.۵ میلیارد دلار، مهم‌ترین تاریخ پیش‌رو است. نقطه درد حداکثری (Max Pain) برای این تاریخ در محدوده ۷۷,۵۰۰ دلار قرار دارد که حدود ۵.۳ درصد بالاتر از قیمت فعلی بازار است. بر اساس تئوری نقطه درد، قیمت تمایل دارد به سمتی حرکت کند که در زمان انقضا، بیشترین تعداد قراردادهای آپشن بی‌ارزش شوند؛ موضوعی که برای بسیاری از معامله‌گران به معنای پتانسیل رشد قیمت تا اواخر ژوئن است. بزرگترین شرط‌بندی‌ها و اهداف بلندمدت نگاهی به قراردادهای باز در صرافی‌های مختلف، شکاف میان انتظارات معامله‌گران را فاش می‌کند. در حالی که بزرگترین موقعیت باز در صرافی دربیت مربوط به شرط‌بندی روی بیت کوین ۱۲۰,۰۰۰ دلاری تا پایان سال ۲۰۲۶ است، دومین موقعیت بزرگ به استراتژی‌های محافظتی برای سقوط احتمالی تا مرز ۶۰,۰۰۰ دلار اختصاص دارد. همچنین تجمع قابل‌توجهی از قراردادهای خرید برای اهداف ۸۰,۰۰۰ و ۹۰,۰۰۰ دلاری در ماه‌های جولای و ژوئن مشاهده می‌شود که نشان‌دهنده امیدواری جدی بخشی از بازار به یک رالی تابستانی است.